La révolution de la puissance de calcul de l'IA stimule une forte demande de cartes de circuits imprimés (PCB) haut de gamme, créant des opportunités de croissance structurelle pour son matériau de base clé en amont – le stratifié cuivré (CCL). Certaines catégories de haute qualité sont devenues des produits très recherchés. Une personne d'une usine nationale de CCL a déclaré : « La demande s'est redressée au premier semestre de l'année, mais que l'offre soit inférieure à la demande dépend du produit. Il existe en effet une très forte demande pour certains produits, tandis que d'autres connaissent une croissance régulière. » Grâce à de multiples entretiens, un journaliste de CLS a récemment appris que de nombreuses entreprises de CCL ont augmenté les prix de leurs produits plusieurs fois au cours de l'année, et des ajustements dynamiques sont toujours en cours. Les pressions sur les coûts et les dividendes de la demande sont les principaux moteurs de l'augmentation des prix. Optimistes quant au potentiel de croissance future des produits haut de gamme tels que les CCL haute fréquence et haute vitesse et à haute conductivité thermique, les fabricants nationaux accélèrent également l'aménagement des capacités connexes.
Il est entendu que le CCL constitue une part importante de la structure des coûts des PCB, et la feuille de cuivre, en tant que principale matière première du CCL, représente plus de 30 % du coût. L'augmentation des prix du cuivre a un impact direct sur les coûts de production du CCL. Les prix internationaux du cuivre ont continué d'augmenter cette année, le cuivre du LME atteignant un sommet de 11 200 $ la tonne fin octobre. Concernant les principales raisons des prix élevés du cuivre, l'analyste de Zhuochuang Information, Tang Zhihao, a mentionné dans une interview avec un journaliste de CLS que les centres de calcul d'IA, la feuille de cuivre pour les puces et les mises à niveau du réseau stimulent la consommation de cuivre. Les secteurs chinois des nouvelles énergies et de l'électricité maintiennent une grande prospérité, compensant le freinage du ralentissement de l'immobilier, tandis que les faibles stocks amplifient l'élasticité des prix. « À l'avenir, la baisse des teneurs des mines et l'exploitation minière en profondeur entraînent une augmentation continue des dépenses d'investissement (CAPEX). Le taux de croissance annuel moyen de la production minière de 2025 à 2030 est estimé à seulement 1,5 %, bien inférieur au taux de croissance de la demande. Les attentes de pénurie d'approvisionnement apporteront un soutien solide aux prix du cuivre », estime Tang Zhihao. À court et moyen terme, la fourchette de négociation du cuivre LME de base se situe entre 10 000 et 11 000 $ la tonne. À moyen et long terme, si les investissements du côté des mines sont toujours à la traîne et que la demande verte dépasse les attentes, le prix moyen devrait progressivement augmenter pour atteindre 10 750 à 11 200 $ la tonne.
Du côté des consommateurs, certaines entreprises utilisatrices de cuivre mettent en œuvre des opérations de couverture pour faire face à la hausse des prix du cuivre. D'autres sont plus directs, réalisant une répercussion des coûts en augmentant les prix des matériaux en feuilles. Rien qu'au premier semestre de cette année, en raison de la « forte hausse des prix du cuivre », le principal fabricant Kingboard Laminates (01888.HK) a publié des avis d'augmentation de prix en mars et mai, ce qui a incité d'autres fabricants du secteur à emboîter le pas.
Les hausses de prix ne sont pas seulement dues aux coûts ; la croissance structurelle du côté de la demande contribue également à l'augmentation des prix des produits CCL. « Les PCB sont une industrie manufacturière mature qui se met constamment à jour en fonction de la demande en aval. Le marché évolue rapidement, la demande est rapide, et en tant que fournisseurs de matériaux, nous devons également changer en conséquence », a déclaré un professionnel du secteur à CLS, ajoutant que « la puissance de calcul de l'IA, la robotique, les drones, les systèmes de contrôle électronique des véhicules à énergie nouvelle nécessitent tous des CCL et des cartes de circuits, et le volume d'utilisation est relativement important. »
Les journalistes de CLS se sont récemment fait passer pour des investisseurs appelant des sociétés de CCL cotées en bourse. Un membre du personnel du département des valeurs mobilières de Nanya New Material (688519.SH) a déclaré que le taux d'utilisation actuel des capacités est supérieur à 90 %. Les prix augmentent déjà, et concernant le calendrier des augmentations, ils ont révélé « il y a eu une augmentation en octobre ». De plus, il y a eu des hausses de prix au premier semestre de l'année. Un membre du personnel de Huazheng New Material (603186.SH) a également déclaré que le taux d'utilisation actuel des capacités est élevé, montrant une augmentation par rapport au premier semestre de l'année et à l'année dernière. Mentionnant les augmentations de prix, ils ont déclaré : « Nous effectuons les ajustements correspondants. Nous avons commencé à ajuster en octobre, en effectuant des ajustements dynamiques en fonction des produits et des clients. » En ce qui concerne la question de savoir si les prix des produits seraient ajustés en raison des prix élevés du cuivre, le membre du personnel a indiqué la nécessité de prendre en compte de manière globale l'ampleur et la durabilité de l'augmentation des prix des matières premières. Un membre du personnel de Jin'an Guji (002636.SZ) a déclaré que la tarification de l'entreprise suit le marché, et que le prix et la demande se complètent. Les prix des produits ne peuvent augmenter que lorsque la demande du marché est forte.
En outre, certains fabricants du secteur ont déclaré qu'ils ajustent toujours les prix de différents produits CCL par lots. Une personne d'une usine nationale de CCL a déclaré au journaliste de CLS que la demande globale du marché est en augmentation. Le volume des ventes de l'entreprise a maintenu une croissance à deux chiffres d'une année sur l'autre en 2023 et 2024. Bien que le volume des ventes ait augmenté, la rentabilité était faible et le bénéfice net non GAAP était toujours dans le rouge, en raison des prix précédemment bas. La concurrence nationale est féroce, et les acteurs en aval ont leurs propres exigences en matière de coûts, ce qui signifie que les matériaux en amont ne peuvent pas être trop chers, empêchant les prix des CCL d'être très fermes. La personne a admis que les prix des produits CCL ont commencé à baisser en 2022 et ont continué jusqu'à l'année dernière. Bien qu'ils se redressent actuellement, ils sont loin des niveaux observés en 2021.
Cependant, une nouvelle amélioration des conditions du marché et les avantages des augmentations de prix antérieures ont considérablement stimulé les performances des fabricants. Au cours des trois premiers trimestres de cette année, des entreprises du secteur telles que Shengyi Technology (600183.SH), Jin'an Guji (002636.SZ) et Ultrasonic Electronic (000823.SZ) ont enregistré une croissance à la fois de leurs revenus et de leurs bénéfices nets, le bénéfice net augmentant d'une année sur l'autre de 20 % à 78 % respectivement. En ce qui concerne l'évolution des performances, Jin'an Guji a souligné dans son rapport du troisième trimestre qu'elle était principalement due à l'augmentation de la marge brute de ses principaux produits.
Alors que la demande de CCL de haute qualité dans des scénarios d'application tels que les serveurs d'IA augmente, les fabricants nationaux accélèrent également la mise en place de la technologie pour les produits de qualité supérieure à M6. Par exemple, les produits à très faibles pertes de Shengyi Technology sont déjà en production de masse ; Chaoying Electronic (603175.SH) a révélé sur une plateforme interactive que l'entreprise coopère étroitement avec plusieurs clients sur la technologie CCL M9. Le directeur général de Nanya New Material, Bao Xinyang, a récemment déclaré lors d'une conférence sur les résultats que dans le domaine des matériaux à haute vitesse, l'entreprise a activement lancé la R&D pour les produits CCL de qualité M10. L'accent technique pour les produits de nouvelle génération portera sur la réalisation d'une perte diélectrique encore plus faible pour améliorer davantage la qualité de la transmission du signal, d'un coefficient de dilatation thermique (CTE) plus faible pour améliorer la fiabilité de l'interconnexion de l'emballage et d'une résistance thermique plus élevée pour répondre aux demandes croissantes de dissipation thermique. En ce qui concerne les progrès des produits CCL de qualité M10, un membre du personnel du département des valeurs mobilières de l'entreprise a déclaré : « Les produits de laboratoire sont déjà sortis. »
Industrial Research estime que l'IA CCL devient le moteur d'une nouvelle série de croissance de l'industrie. Selon leurs estimations, le marché de l'IA CCL (pour les serveurs d'IA, les commutateurs, les modules optiques) atteindra 2,2 milliards de dollars en 2025, soit une augmentation de 100 % d'une année sur l'autre. On estime qu'en 2026, en raison de l'expédition en volume des ASIC et de la mise à niveau des nouveaux produits de NVIDIA vers CCL M9, le marché de l'IA CCL atteindra 3,4 milliards de dollars, soit une augmentation de 60 % d'une année sur l'autre. D'ici 2028, il devrait atteindre 5,8 milliards de dollars. Le taux de croissance annuel composé (TCAC) pour l'IA CCL de 2024 à 2028 devrait être de 52 %.
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Source : CLS
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